II.界内证的主要条款 |
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界内证的行使价设上限价及下限价,恒指界内证行使价上下限的距离为5%,而个股则为15%。当相关资产价格处於上限价及下限价内,称为价内,否则称为价外。
当相关资产价格愈接近行使价的中间价,界内证的价格上升,愈接近轮价上限1元水平。相反,当相关资产价格走出价外,轮价会随之下滑,愈接近下限0.25元。
引伸波幅是市场对认股证丶界内证及其相关资产在一段特定时间的预期价格波幅,而相关资产的历史波幅是其一参考因素,亦是影响轮价的主要因素之一。发行商定价时,将参考历史波幅丶上市及场外期权及市场供求情况。界内证与认股证不同,当引伸波幅上升时,对价外及价内的界内证的价格影响各不同。
界内证的年期为6个月至5年。与认股证类似,界内证是一种有限期的权利,界内证的到期日为持有人行使界内证权利的日期。香港上市的界内证属欧式界内证,持有人在到期日才可向发行商行使权利。界内证到期後将会在交易所除牌,并自动结算。
即买入或沽出界内证的最後限期,一般是到期日前第四个交易日。界内证在最後到期日前可自由地於市场内交易。
用以计算当相关资产价格每升/跌1%,界内证理论价格变动比率。
换股比率指每单位相关资产所需行使的轮证数目,例如100份认股证可转换1份正股,换股比率是100:1。界内证的换股比率则为1,因界内证的结算金额定於0.25元或1元,不需要以换股比率计算结算价。
溢价指认股值价格较内在值高出的百分比,代表投资者持有认股证至到期日时,相关资产要上升或下跌多少才能达至打和的水平。界内证的结算价定於0.25元或1元,故港价没有提供打和点的多少。
溢价=界内证价格-内在值×100%
价内证的结算价
I) 负数: 当价内证交易低於1元时,溢价为负数,直至该界内证到期时亦处於价内,溢价回复至0水平。(因投资者可得到1元结算金额)
II) 正数: 当价外证交易高於0.25元时,溢价为正数,直至该界内证到期时仍维持价外,溢价将回复至0水平。(因投资者可得到0.25元结算金额)
对冲值表示当正股价格变动时,界内证理论价格的相应变化。到期日愈短的界内证,对冲值愈高。假设其他因素不变,当相关资产价格愈接近界内证的行使价上限价或下限价,对冲值会愈高。
I) 负数: 当相关资产价格高於界内证的行使价的中间价,对冲值为负数,因相关资产的价格与界内证的价格变动出现相反方向。
II) 正数: 当相关资产价格低於界内证的行使价的中间价,对冲值为正数,因相关资产的价格与界内证的价格变动方向一致。
由於界内证的对冲值有正负数,取决於相关资产价格及界内证的行使价,所以界内证的实际杠杆亦会出现正负数。假设其他因素不变,如界内证的实际杠杆为负10倍,即相关资产价格每升1%,该界内证的合理价格下跌10%。
不过界内证的实际杠杆会随相关资产价格丶对冲值丶杠杆丶时间值损耗及引伸波幅影响。