海通教室
牛熊证攻略 第二节

选择牛熊证时应注意

买卖牛熊证时先以留意行使价及收回价, 如果换股比率相同,牛证的收回价愈低,被强制性收回的风险的愈低。
同时它的行使价愈低,内在值会愈高,价格理论上都会愈高。
牛证内在值=(正股价格-行使价) / 换股比率

相反,熊证的收回价愈高,被强制性收回的风险愈低, 而它的行使价愈高,内在值会愈高,价值理论上都会愈高。
熊证内在值=(行使价-正股价格) /换股比率

如果牛熊证的行使价及收回价愈贴近正股价格,风险便愈大 因被收回机会较大,回报亦较高。

牛熊证敏感度

另外亦要透过换股比率,留意牛熊证的敏感度, 以同一价格区域的牛熊证为例,兑换比率愈小,牛熊证的敏感度愈高。
10000:1 的牛熊证,比15000:1的牛熊证相对敏感

当市况波动时,投资者不需要选择高敏感度的产品并可以减少入市金额,减低风险。 当市况波动性低,投资者可考虑敏感度较高,换股比率较小的产品应市。我们亦可以透过这条算式,知道正股跳动对轮格跳动的影响。
牛熊证敏感度=最小跳动格数x换股比率

根据港交所的指引,香港所有的股票及轮证都会按照它们的价格,而有它们的最低买卖价位, 即牛熊证跳动一格的价钱,大家可以参考这一个列表。

当恒指牛熊证价格0.25元以下,换股比率是10000
其最低买卖价位是0.001,亦即证价最小跳动价位
该牛熊证的敏感度 (0.001 x 10000 = 10)
表示期指每上升或下跌10点,恒指牛熊证便会移动一格

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