II. 牛熊證收回機制 |
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牛熊證設強制性收回機制,若相關資產價格觸及上市文件內指定的價格(即「收回價」),發行商可在牛熊證到期日前,即時收回有關牛熊證。即表示該牛熊證將提早到期並即時終止在市場上買賣,原定的到期日失效。投資者將會即時損失大部分、甚至所有資金。
牛熊證分為N類和R類,目前香港市場只有R類牛熊證。
收回價等同行使價,若相關資產的價格觸及或超越收回價,投資者將不會收回任何現金。
收回價與行使價不同,牛證的收回價必定高於行使價,而熊證的收回價則必定低於行使價,故R類牛熊證被強制收回時,投資者仍可收回牛熊證觀察期內相關資產的最低/高價格與行使價的差距價值,俗稱「剩餘價值」。
如牛熊證到期前並無被收回,便會於到期前一個交易日作最後交易日。
正股牛熊證:結算價為到期日前一日的正式收市價
指數牛熊證:結算定於該牛熊證到期日的所屬月份的期指結算水平。
牛熊證被強制收回後,其剩餘價值觀察期將會設於下一個交易時段結束,如該牛熊證在上午被收回,其觀察期會截止該日下午收市。若該牛熊證在下午被收回,其觀察期會在翌日中午休市時段為止。
牛證結算價: 觀察期內相關資產價格最低水平
熊證結算價: 觀察期內相關資產價格最高水平
沒觸及收回價 | 觸及收回價 | |
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牛證行使價 | $50 | $50 |
牛證收回價 | $58 | $58 |
正股結算價 | $62 | - |
交易時段內最低價 | - | $56 |
換股比率 | 10 | 10 |
(I)沒觸及收回價
投資者可取回的金額:
=(正股結算價 – 牛證行使價) / 換股比率
=($62 - $50) / 10
=$1.2
(II)觸及收回價
投資者可收回的「剩餘價值」:
=(正股最低價 – 牛證行使價) / 換股比率
=($56 - $50) / 10
=$0.6
沒觸及收回價 | 觸及收回價 | |
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熊證行使價 | $68 | $68 |
熊證收回價 | $65 | $65 |
正股結算價 | $62 | - |
交易時段正股最高價 | - | $66 |
換股比率 | 10 | 10 |
(III) 沒觸及收回價
投資者可取回的金額:
=(熊證行使價 - 正股結算價) / 換股比率
=($68 - $62) / 10
=$0.6
(IV) 觸及收回價
投資者可收回的「剩餘價值」:
=(熊證行使價 - 正股最高價) / 換股比率
=($68 - $66) / 10
=$0.2