海通教室
牛熊證攻略 第二節

選擇牛熊證時應注意

買賣牛熊證時先以留意行使價及收回價, 如果換股比率相同,牛證的收回價愈低,被強制性收回的風險的愈低。
同時它的行使價愈低,內在值會愈高,價格理論上都會愈高。
牛證內在值=(正股價格-行使價) / 換股比率

相反,熊證的收回價愈高,被強制性收回的風險愈低, 而它的行使價愈高,內在值會愈高,價值理論上都會愈高。
熊證內在值=(行使價-正股價格) /換股比率

如果牛熊證的行使價及收回價愈貼近正股價格,風險便愈大 因被收回機會較大,回報亦較高。

牛熊證敏感度

另外亦要透過換股比率,留意牛熊證的敏感度, 以同一價格區域的牛熊證為例,兌換比率愈小,牛熊證的敏感度愈高。
10000:1 的牛熊證,比15000:1的牛熊證相對敏感

當市況波動時,投資者不需要選擇高敏感度的產品並可以減少入市金額,減低風險。 當市況波動性低,投資者可考慮敏感度較高,換股比率較小的產品應市。我們亦可以透過這條算式,知道正股跳動對輪格跳動的影響。
牛熊證敏感度=最小跳動格數x換股比率

根據港交所的指引,香港所有的股票及輪證都會按照它們的價格,而有它們的最低買賣價位, 即牛熊證跳動一格的價錢,大家可以參考這一個列表。

當恒指牛熊證價格0.25元以下,換股比率是10000
其最低買賣價位是0.001,亦即證價最小跳動價位
該牛熊證的敏感度 (0.001 x 10000 = 10)
表示期指每上升或下跌10點,恒指牛熊證便會移動一格

本資料之內容由從事證券及期貨條例(Cap.571)中第一類(證券交易)及第四類(就證券提供意見)受規管活動之持牌法團–海通國際證券有限公司(「海通國際 )所編制及發行,唯並不代表資料內容已獲香港證券及期貨事務監察委員會審批。本資料的任何內容僅供參考,並不構成對任何投資買賣的邀請或招攬、建議或推薦。結構性產品如認股證及/或牛熊證的價格可跌可升,過往的表現並非未來表現的指標。結構性產品的價值可在到期時或到期前變成零,投資者因而引致投資全盤損失。牛熊證設有強制收回機制,因此有可能提早終止,在此情況下(i)N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資;而(ii)R類牛熊證之剩證之剩餘價值則可能為零。由海通國際或其聯屬公司所發行的結構性產品是沒有相應抵押品,投資者應當自行留意發行商的償債能力,以判斷發行商是否有能力履行其所發行的結構性產品內應負之責任和義務。如發行人無力償債或違約,投資者可能無法收回部份或全部應收款項。投資前,投資者應仔細參閱認股證及/或牛熊證的有關上市文件(及任何該文件之附錄)及有關補充上市文件所載的詳情(包括風險因素),充份瞭解產品的性質及風險,考慮投資是否適合投資者的個別情況,如有需要,應諮詢專業顧問。海通國際為本資料提及之證券的認股證及/或牛熊證(「結構性產品」)之流通量提供者,亦可能是唯一在交易所為結構性產品提供買賣報價的一方, 因此結構性產品之第二市場可能有限。海通國際(連同其附屬及其聯屬公司,統稱「海通國際集團」)真誠努力確保所提供資料正確和完整,惟海通國際集團並不保證該等資料的完整性及準確性,亦不對任何資料的不準確或遺漏負上任何責任。海通國際證券有限公司及/或其集團公司有機會在現在或過去12個月內與在此文提及的證券之相關實體有投資銀行業務的關係。海通國際證券有限公司乃海通國際證券集團成員並因此同屬於海通證券股份有限公司。海通國際證券有限公司有機會為此文提及之證券及/或該證券的衍生產品進行莊家活動。海通國際證券有限公司及/或其集團公司的關聯公司、高級職員、董事和雇員(不包括負責本資料內容的分析員)將不時於本資料中提及的證券或衍生工具(如有)持有長倉或短倉、作為主事人,以及進行購買或沽售。